Esu didelis akcijų turto klasės fanas ir pasyvaus investavimo filosofijos gerbėjas.

Manau, jog viena geriausių investavimo strategijų, kuria tik įmanoma sugalvoti, kuri lengvai įgyvendinama praktikoje – pirkti ir ilgą laiką laikyti pigų viso pasaulio akcijų rinką sekantį fondą, tokį kaip Vanguard FTSE All-World UCITS ETF.

Nuo 2011 m. didžiąją dalį savo portfelio visada laikiau akcijose. Niekada nė nemirktelėjau per visas krizes ir kritimus. Per 2020 m. COVID-19 recesiją buvau taip užsiėmęs kitais reikalais, kad šios net nepastebėjau. 2022 m. puikiai ir ramiai miegojau, nors rinkose siautė suirutė, o akcijų ir obligacijų turto klasės fiksavo nuostolius, dėka siautėjančios infliacijos.

Tačiau šiais metais pirmą kartą per savo investavimo karjerą pradedu jausti nerimą – atrodo, kad nothing makes sense.

Akcijos paprastai ilgą laikotarpį nebrangsta po 16% per metus – tai nėra normalu. Tuo tarpu JAV akcijos, kurių svoris šiuo metu viso pasaulio akcijų indekse apie 65%, tokiu tempu brangsta pastaruosius 15 metų.

Ar gali būti, jog šis balius baigsis baisiomis pagiriomis, skaudančia galva ir tuščiomis piniginėmis?

Per didelis optimizmas dėl ateities

Tas begalinis optimizmas, tvyrantis akcijų rinkose, man vis sunkiau suvokiamas. Viskas, ką žinau apie investavimą, rėkte rėkia, jog JAV akcijų rinka šiuo metu yra ne racionaliai įkainota, o ekstremalaus optimizmo fazėje.

Akcijos įkainotos taip, jog nėra jokio margin for error, o investuotojai galimą teigiamą AI technologijų sukeltą poveikį ekonomikai ir kompanijų pelnams vertina ne kaip vieną iš galimų ateities scenarijų, bet kaip šimtaprocentinę tikimybę. O kas, jei taip nenutiks?

Ekonomikos kartais patiria svyravimus, kompanijų pajamos krenta, maržos traukiasi ir pelnai ištirpsta. Kas jeigu ateinančius dešimtmečius JAV kompanijų pelnas nebebus toks nuostabus?

Šią savaitę sudalyvavau „Finansinės laisvės forumas 2024“ konferencijoje, kurioje vienas iš pranešėjų buvo paskutinių metų Lietuvos fondų valdytojų žvaigždė – Ilja Laurs.

Ilja Laurs savo prezentacijoje teigė, kad AI bumas ir revoliucija yra garantuoti, o šio sektoriaus, ypač JAV kompanijų, akcijų grąža bus milžiniška. Po šios prezentacijos pristatymo Ilja Laurs moderatorius paklausė: „Kas galėtų nutikti, kad tavo spėjimas būtų klaidingas?“ Ilja atsakymas iš esmės buvo toks: „Jei tik nekils trečiasis pasaulinis karas, aš būsiu teisus, o ši AI revoliucija – garantuota.“

Rimtai? O kas, jei tiesiog klysti dėl ateities scenarijų, kaip dauguma žmonių dažniausiai klysta spėdami ateitį? Kas, jeigu taip ir nebus sukurta pakankamai revoliucinių paslaugų ir produktų AI pagrindu? Arba šių kompanijų kainos dabar jau daugiau nei pakankamai aukštos, todėl grąža ateityje bus nepakankama? Arba revoliucijas sukurs kitos kompanijos, kurių akcijomis šiuo metu nėra prekiaujama biržoje, o dabartinių kompanijų vertės dėl to kris? O jei ekonomikos nuosmukis… drebėjimas San Franciske… Trumpo tarifai ir t. t.?

O kas, jeigu… Čia galima įrašyti šimtus ir tūkstančius kitų galimų ateities scenarijų, kurių pasekmė būtų prasta akcijų rinkų grąža, AI technologijų revoliucijos pažadų neįgyvendinimas.

Man atrodo, kad toks optimistinis požiūris šiuo metu nėra vieno asmens nuomonė, bet rinkoje dominuojantis nusiteikimas. Pesimistai, po 15 metų, kai jų prognozės nepasitvirtino, o rinka toliau šuoliavo vedama technologijų kompanijų, seniai prarado savo pinigus ir karjeras. Naujasis technologijų burbulas jų balsus užgožė. Akcijų rinka nebėra įvairialypę nuomonę turinti asmenų grupė, bet religinga minia, turinti vieną dievą.

Pamirštamas faktas, jog rinkos ir ekonomika yra cikliškos, o ateities scenarijai – nenuspėjami. Dažnai tai, ko visi tikėjosi, tiesiog nenutinka. Dar dažniau nutinka nelaimės, kurių niekas nesitikėjo.

Sveiki atvykę į 1968-uosius

Kaip tik vakar klausiau puikaus Stray Reclections paskutinio podcasto pavadinimu “Invest like it’s 1968“, kuris ir paskatino šį įrašą.

Stray reflections autorius Jawad Mian, remdamasis žymia knyga “The Go-Go Years: The Drama and Crashing Finale of Wall Street’s Bullish 60s“, bando įžvelgti paraleles tarp vadinamosios „Go-Go eros“ – 1960-ųjų JAV akcijų bulių rinkos – ir dabartinės situacijos akcijų rinkoje.

O panašumų tarp šių erų tikrai nemažai.

“Go-Go eros” JAV akcijų rinkos grąža 1962–1968 m. laikotarpiu buvo apie 15% per metus. Tačiau kilimas aukštyn nebuvo visiškai nuoseklus – pasitaikė tam tikrų sustojimų.

JAV akcijos pasiekė vieną piką 1966 m., tada prasidėjo šešerių mėnesių trukmės meškų rinka, kai akcijos koregavosi apie 25% (po šios meškų rinkos JAV recesijos irgi nebuvo). Vėliau akcijų rinkos pradėjo kilti aukštyn iki pat 1968 m. pabaigos.

Galiausiai, kai bulių rinka visiškai išsikvėpė, JAV akcijų patyrė vieną prasčiausių kelerių metų epizodą istorijoje. Nuo 1968 m. lapkričio iki 1970 m. liepos S&P 500 indeksas krito -30%. Tuomet, po trumpo atokvėpio, nuo 1972 m. gruodžio iki 1974 m. rugsėjo sekė antroji meškų rinka, kuomet S&P 500 vėl krito, šį kartą -43%.

Šios 1960s eros paralelių su dabartinėmis aplinkybėmis akcijų rinkoje sunku nepastebėti. Panašiai ir dabar, po 2022 m. trumpos meškų rinkos, po kurios taip pat neįvyko daug kam laukta recesija, JAV akcijų rinka vėl spurtavo aukštyn. Kuo šis kilimas baigsis? Ar pavyks šį kartą reikšmingo kritimo išvengti ?

Įdomu tai, kad 1960s Warren Buffett jau aktyviai investavo, buvo įkūręs Buffett Partnership Ltd. investicinę kompaniją. Šią kompaniją žymusis investuotojas uždarė būtent 1969 m. ir grąžino investuotojams pinigus, nes nebematė gerų investicinių idėjų rinkoje. Vėliau po kelerių metų grįžo vėl į rinkas aktyviau investuoti.

Panašiai ir dabar, Warreno Buffetto vis dar valdomos Berkshire Hathaway investicinės bendrovės pinigų rezervas didžiausias istorijoje, Buffetas laukia, šiuo metu galimybių kur sėkmingai investuoti neranda.

Jei norite dar daugiau paralelių tarp šių laikų ir 1968-ųjų išgirsti, rekomenduoju paklausyti jau minėtą podcastą „Invest like it’s 1968“. Šis – trumpas ir informatyvus, tikrai vertas jūsų laiko.

Ką daryti?

Visų pirma, ką daryti kitiems, aš tikrai nepatarinėju. O jeigu savo sprendimus priimate remdamiesi anoniminio blogerio rašinėliais internete – gal vertėtų rimčiau apgalvoti savo investavimo strategiją.

Čia tik mano asmeninės mintys, ką būtų galima daryti, jei pats būčiau vienoje ar kitoje situacijoje, o ne investavimo rekomendacija ar patarimas, kaip kam nors iš tiesų elgtis.

Tiems, kas investuoja ilgam laikotarpiui, taupo pensijai ar kitoms išlaidoms, kurias reikės padengti po dešimties ar daugiau metų, vargu ar išmintinga ką nors daryti apskritai.

Pavyzdžiui, jeigu kas mėnesį investuoji po kelis šimtus eurų į kokį viso pasaulio akcijų rinką sekantį fondą, tai puiku – daryk taip ir toliau. Jeigu rinkas ištiktų iš tiesų prastas periodas, naujos investicijos būtų puikiomis kainomis, o ilgalaikė grąža – nuostabi. Periodinis investavimas yra geriausias vaistas visoms rizikoms valdyti.

Galiausiai, kiekvienais metais internete pilna daugybės pranašysčių, kuriose interneto mesijai savo neabejotinomis įžvalgomis prognozuoja akcijų rinkų griūtį. Dauguma tokių asmenų 999 kartus iš 1000 tiesiog klysta. Tai gal ir aš esu tik dar vienas lunatikas interneto platybėse?

Tačiau mano, kaip internetinio lunatiko nuomone, rizikų tikrai yra. Ypač tiems, kurių jau didžioji dalis per gyvenimą planuojamų atlikti investicijų jau atlikta. Taip pat tiems, kurių investavimo pajamos jau yra pagrindinis pragyvenimo šaltinis.

Panašiai, jeigu taupoma kokiam konkrečiam stambiam pirkiniui už metų ar kitų – tuomet šiuo metu akcijų rinka atrodo kaip niekada pavojinga.

Ką daryti ?

Diversifikacija – šiuo klausimu yra pats geriausias sprendimas. Galbūt verta svarstyti diversifikuoti portfelį mažinant JAV akcijų svorį arba rinktis kitas, aukšta grąža pasižyminčias turto klases, tokias kaip P2P.

Istorija moko, jog nepaprastai sunku numatyti akcijų rinkų korekcijas. Strategija, kai bandoma parduoti akcijas bulių rinkos viršūnėje ir išlaukti meškų rinką su grynaisiais pinigais kišenėje, beveik niekada neveikia. Todėl pereiti vien į cashą net ir dabar vis tiek skamba kaip prasta mintis.

Bulių rinka gali tęstis gerokai ilgiau, nei tikėjaisi, o kada iš grynųjų pinigų grįžti į akcijas – klausimas, į kurį niekada neturėsi tikslaus atsakymo. Net jeigu ir pavyktų atspėti, kad akcijų rinka koreguosis, ką daryti, kada investuoti vėl į akcijas? Kai šios bus kritusios 10%, 20% ar 30%?

O kas jeigu toks laikas niekada neateis, pasirodys, kad aš klydau, akcijų rinkų indeksai toliau augs, žemiau dabartinio taško niekada daugiau nebegrįš ?

Ką darau pats

Daug klausimų – atsakymų, kaip visada, mažai. Aš ne Ilja Laurs, neturiu krištolinio rutulio, kuriame aiškiai matyčiau ateitį. Gal trūksta kokio nors Elono Musko čipo smegenyse.

Asmeniškai kol kas visiškai nieko neketinu daryti, nes 2024 m. pradžioje jau reikšmingai sumažinau JAV akcijų alokaciją, todėl nuo didžiausių rizikų jau kiek esu apsisaugojęs.

Ką padariau, tai panašiai, apie kokia galimybę minėjau aukščiau – iškeičiau dalį JAV akcijų į kitas, nemažu pelningumu pasižyminčias turto klases.

Toliau, bent jau iki šių metų galo, mano rankos šiek tiek surištos. Jei parduočiau dar daugiau JAV akcijų, reikėtų mokėti per daug GPM mokesčių valstybei.

Įdomu, jog kaip tik nuo kitų metų pradžios turėtų įsigalioti investicinės sąskaitos mechanizmas, kuris, jei viską teisingai suprantu, leistų lengviau vykdyti pokyčius portfelyje, išvengiant turimo investicijų vertės prieaugio apmokestinimo.

Galbūt kitų metų pradžioje dar labiau sumažinsiu JAV akcijų dalį. Tikiuosi, kad iki to laiko bulių rinka nesibaigs. 🙂

Įspėjimas:

Šiame įraše pateikiama informacija nėra ir neturėtų būti suprantama kaip investavimo rekomendacija. Straipsnyje pateikiama informacija yra bendro informacinio pobūdžio ir neturėtų būti naudojama investavimo sprendimams priimti.

Pateikiama informacija yra asmeninė autoriaus nuomonė, tai nėra skatinimas įsigyti minimas finansines priemones.

Autorius nėra kvalifikuotas investavimo konsultantas ir neturi licencijos teikti investavimo rekomendacijoms.

Autorius gali būti asmeniškai investavęs į straipsnyje minimas finansines priemones.

Pateikiama informacija yra nekomercinio pobūdžio. Tinklapio autorius neturi jokių sąsajų su finansinių priemonių leidėjais, negauna jokių reklamos ar partnerystės (angl. affiliate) pajamų.

Plačiau skaityti: Informacijos atskleidimas