In 1998, financial journalist Jane Bryant Quinn published the seminal criticism of the swamp of modern financial reporting. She famously described its content as “financial pornography”: investment coverage that perpetuates the myths and false promises of stock picking, market timing, and asset allocation fairies – experts who supposedly able to supply profitable advice in these areas.
Šį šeštadienį apsilankiau Investuok žurnalo XVI Tradicinėje individualių investuotojų metinėje konferencijoje.
Seniai jau begirdėjau tiek makro prognozių ir stock picking rekomendacijų.
Kame bėda ? Nes visi tyrimai sako, jog šios yra absoliučiai bevertes. Bet tai netrukdė renginio pranešėjams su didžiuliu įsitikinimu pasakoti istorijas, prognozuoti kas bus ateityje ir kur verta investuoti.
Renginys prasidėjo nuo Nerijaus Mačiulio pranešimo apie ateities ekonomikos perspektyvas ir prognozes. Dvejopi jausmai apima.
Viena vertus, Nerijus Mačiulis vienas iš tų retų ekonomistų, kurie man tikrai kelia pagarbą, jo nuomonę ir publikacijas visada įdomu išklausyti, bet ne apie ateitį, kurios niekas nesugeba prognozuoti, bet apie praeitį ir dabartį.
O svarbiausia – tikrai ne tam, jog remiantis makro prognozėmis daryčiau investicinius sprendimus.
Kaip sakė Peter Lynch: “If You Spend 13 Minutes A Year On Economics, You’ve Wasted 10 Minutes“.
Prisimenu 2021 metu spalį Nerijus Mačiulis manė, jog akcijų rinkos yra pervertintos ir teigė, kad:
…prieš mėnesį aš net savo pensijų fondus persivedžiau iš tų, kurie orientuoti į akcijas, į tuos, kurie orientuoti į pinigų rinkos instrumentus, su mažiausiais svyravimais ir mažiausiu potencialu prigauti … aš dabar turiu tokius pensijų fondus, lyg man būtų 70 metų”.
Šitą citatą ir epizodą iš 2021 aš gerai prisimenu todėl, kad tai kardinaliai kertasi su mano įsitikinimu, kad įmanoma atspėti, kada geras metas investuoti į akcijų rinką, bei kada vertą pasitraukti.
Bet gi Nerijus Mačiulis buvo teisus, o aš klydau, nes akcijų rinkos 2022 metų pradžioje smuko ? Per pirmą 2022 metų pusmetį viso pasaulio akcijų rinką sekantis fondas smuko apie 15%, skaičiuojant eurais.
Štai koks rezultatas, jeigu Nerijus Mačiulis iš tikrųjų savo II pakopos pensijų fondą pasikeitė iš akcijų į obligacijų 2021 metų rugsėjo mėnesio pradžioje. Jo rezultatas – raudona linija.
Grafike pateikiamas turto išsaugojimo pensijų fondo rezultatas (raudona kreivė), spėju šį fondą būtent ir pasirinko Nerijus Mačiulis sakydamas, kad renkasi 70-mečiams skirtą fondą.
Taip pat grafike pateikiamas Pensija 1996-2002 fondo rezultatas, tai rizikingiausias iš visų Swedbank fondų, kurio didžiausia dalis investuota į akcijas (jeigu vietoje šio fondo pasirinkčiau tą gyvenimo ciklo fondą, kuriama Nerijus Mačiulis turėtų būti pagal amžių, jo rezultatai būtų dar geresnis nei Pensija 1996-20002 fondo).
Turto išsaugojimo fondo rezultatas nuo 2021 metų rugsėjo iki dabar yra -6,64%, Pensija 1996-2002 fondo rezultatas +2,04%.
Viso pasaulio akcijų rinką sekantis Vanguard FTSE All-World UCITS ETF nuo 2021 metų rugsėjo pradžios uždirbo +5,04%, skaičiuojant eurais.
Remiantis konferencijoje skaityti pranešimu neturiu priežasčių manyti, jog žymusis ekonomistas kada nors grįžo į akcijų rinkas. Net jeigu ir taip, vis tiek pasyvaus investavimo nebūtų aplenkęs. Bet gal dar rinkos vėl kris ? Visada viltis išlieka.
Ironiška, kad 2021 metų rudenį Nerijus Mačiulis buvo teisus, rinkos tikrai krito per artimiausius metus, bet iš savo teisumo neuždirbo, nes obligacijos krito dar labiau.
Akcijos jau atsistatė – obligacijos dar ne. Tiek naudos iš to market timing.
Nemaža dalis kitų konferencijos metu skaitytų pranešimų irgi buvo stock picking rekomendacijos arba makro prognozės apie ateitį.
Blogiausia, kad renginyje dalyvavę investuotojai, arba tokiais norintys būti, iš renginio išėjo su mintimi ir įspūdžiu, jog toks ir yra tikrasis investavimas. Procesas, kuomet protingi dėdės ir tetos susėda ratuku, laužo galvas, kas artimiausiu metu kils ar kris. Absurdas.
Kaip po savo pranešimo nulipęs nuo scenos sakė Vytautas Plunksnis, investuotojų asociacijos prezidentas: “Na taip, visi įrodymai teigia, jog gal ir geriausias pasirinkimas yra rinktis indeksą sekantį fondą” (citata nėra tiksli). Ironiška, pastebėjo pats, kad pagal savo darbo pobūdį neturėčiau tokiu patarimu dalintis.
Vytautas Plunksnis taip pat yra ir INVL Privataus kapitalo vadovas, jei gerai suprantu, dalyvauja ir aktyvių fondų valdyme.
Smagu girdėti tokį nuoširdumą, Vytautas Plunksnis yra dar vienas iš tų konferencijoje dalyvavusių pranešėjų, kurios aš tikrai nuoširdžiai gerbiu.
Vakarą vainikavo diskusija su trimis privačiai investuotojais, kuomet Tautvydas Mačiulaitis paprašė kiekvieno iš jų pristatyti geriausia dabartinę savo investavimo idėja.
Vienas iš trijų dalyvių su giliu įsitikinimu aiškino, kad jo portfelį dabar sudaro vien tik žaliavų įmonės, tik čia dabar geriausia investuoti, nes dar tris metus bus infliacija, žaliavos kils, o tada laikas bus mestis į obligacijas.
Po šio pranešimo klausimas iš salės: “bet gi praeitą kartą sakei, kad S&P kris iki 3000, o taip nebuvo?”.
Šis klausimas, bei atsakovo mėtymasis iš gaidžio, jog jo, tada prašoviau, kam nepasitaiko, puikiai atskleidžia tokių patarimų naudą bei patikimumą.
Didžiąją dalį konferencijos turinio sudarė tai, kas vadinama financial pornography, betikslė informacija, trumpo laikotarpio prekybos patarimai ir prognozės.
Niekas nėra atsakingas už šių tikslumą, niekas netikrina, ar šių prognozių autoriai kada nors pataiko, koks iš tikro yra jų track record.
Niekas nebando paskaičiuoti, koks butu rezultatas, jei kažkas šių paistalu klausytu.
Kaip pastebėjo vienas iš konferencijos dalyvių, visi atrodo tokie protingi, išmintingi ir uždirbantys dviženklę grąžą rinkose, iki kol paprašai sąskaitos išrašo, tuomet paaiškėja, kad nėra tų 12-15% per metus kuriais visi giriasi.
Reziumė – investicinio švietimo lygis Lietuvoje išlieka žemiau plintuso.
Taip yra todėl, kad visi kas “šviečia” visuomenę realiai tėra savo produktų pardavėjai. Kadangi pasyvų investavimą parduoti sunku, o uždirbti iš to neįmanoma, tai konsultantų rinka pergrūsta stock pickeriais ir makro prognozuotojais, bei kitokio plauko aktyvių fondų valdytojais.
Gaila, bet ir liaudis nenori investuoti racionaliai. Ko visi nori, tai patarimų, kaip greitai praturtėti, ant kurios spalvos ir skaičiaus kazino statyti.
Puikus to pavyzdys Goindex.
Panašu, kad šio valdytojo II pakopos pensijų fondai vieninteliai Lietuvoje yra pasyvūs. Nenuostabu, kad ir pigesni, nei konkurentų produktai. Tikėtina, kad tai geriausias II pakopos pensijų fondas Lietuvoje. Ar dėl to jie populiarūs ?
Paklausiau konferencijos metu Goindex atstovo, kiek procentų pensijų fondų rinkos įmonė užima. Pakėlė vieną pirštą ir atsakė – vieną procentą.
99% stock pickeriai ir 1% pasyvūs investuotojai – visa ką reikia žinoti apie investicinio švietimo lygį Lietuvoje.
Įspėjimas:
Šiame įraše pateikiama informacija nėra ir neturėtų būti suprantama kaip investavimo rekomendacija. Straipsnyje pateikiama informacija yra bendro informacinio pobūdžio ir neturėtų būti naudojama investavimo sprendimams priimti.
Pateikiama informacija yra asmeninė autoriaus nuomonė, tai nėra skatinimas įsigyti minimas finansines priemones.
Autorius nėra kvalifikuotas investavimo konsultantas ir neturi licencijos teikti investavimo rekomendacijoms.
Autorius gali būti asmeniškai investavęs į straipsnyje minimas finansines priemones.
Pateikiama informacija yra nekomercinio pobūdžio. Tinklapio autorius neturi jokių sąsajų su finansinių priemonių leidėjais, negauna jokių reklamos ar partnerystės (angl. affiliate) pajamų.
Plačiau skaityti: Informacijos atskleidimas.
Labas vakaras.
Dėkui už aštrią ir atvirą nuomonę visose apžvalgose – puikus turinys, didelis darbas atliekamas ir dar nemokamai dalinatės.
Norėjau paklausti dėl Goindex – kai atsirado ir pasakė savo mintį – užkabino. Bet įmonės veiklos track recordo nėra, o due diligence daryti yra biški reikalų ir reikia turėti supratimo. Kokia nuomonė dėl rizikų – ar kokių įžvelgiat? Kaip suprantu LB reguliuoja, kitaip leidimo tokiai veiklai nebūtų gavę – turėtų būti patikima.
Pats esu INVL tiek su 2, tiek 3 pakopa (darbdavys įnešinėja).
Dėkui.
Sveiki,
Aš pats nedalyvauju II ar III pakopoje, nes tiesiog neturiu jokių su darbo santykiais susijusių pajamų, todėl tikrai neapsimesiu giliai ir išsamiai išmanantis šią sritį.
Kaip sako Charlie Munger, jei nori nuomonę turėti, reikia darbo įdėti, o aš tikrai giliai nesidomėjau pensijų sistema Lietuvoje. Tad reiktų tai turėti omenyje mano nuomonės klausiant apie II pakopos sistemą 🙂
Bet, man sunku įsivaizduoti, kas galėtų nutikti bloga, net ir Goindex bankrutavus. Kaip suprantu, jie tiesiog investuoja lėšas, kurias perveda klientai, į viso pasaulio akcijų rinką sekantį ETF.
Šios investicijos nėra jų turtas, spėju, fondo vienetai saugomas kokiam Swedbank depozitoriume, yra atskirtas nuo įmonės turto. Įmonės bankroto atveju turto valdymą perimtų kas nors kitas, tai nėra sunku įgyvendinti praktiškai.
Ar yra bent kažkokia teorinė rizika, kad įmonės darbuotojai galėtų kaip nors lėšas pasisavinti, panaudoti įmonės reikmėms ? Abejoju, ar tokia rizika reali 🙂
Geras straipsnis:) Su viskuo sutinku. Dėl to į tokias koferencijas neinu.
Buliau tu nerealus! Dekui milziniskas uz visa sita darba. Pasidalinsiu tik sia konkrecia tema kad man bent jau si konfa ne tiek praktines, kiek emocines naudos daugiau duoda (nedaug kas is mano aplinkos taip investavimu gyvena kaip as etc etc) – o ir kazkaip jau per tiek metu ir neatsiejama Kaledine nuotaika atnesa si konferencija tokia jau tradicija tapo 🙂
Pritariu, socialinis aspektas konferencijos kur kas naudingesnis, nei pranešimų turinys 😉